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市場化資金參與債轉股仍面臨多重難題

發布時間:2017.10.14

       債轉股是一種債務重組,也是處置不良資產的常用方式之一,使得企業的債務減少,注冊資本增加,原債權人不再對企業享有債權,而是成為企業的股東。在經濟下行期,債轉股的主要作用一是降低銀行不良貸款率,二是幫助企業去杠桿,減輕經營壓力。


一、債轉股基本模式

    債轉股的基本業務模式有:

    (一)直接將銀行對企業的債券轉銀行對企業的股權;

    (二)銀行將債券賣給第三方,第三方再將這比債券變為股權;

    (三)銀行將股權交給資產管理公司,由資產管理公司管理,銀行再從資產管理公司出獲得股息和分紅。


二、市場化債轉股項目數據統計

    市場化債轉股項目落地至今近半年,據不完全統計,從目前落地的債轉股行業規模、企業數量分布看,煤炭行業項目規模為1626億元,轉股企業為11家;鋼鐵行業為1427億元,轉股企業6家;合計3053億元,占債轉股項目的70%以上。此外,有色、船舶、機械、交通運輸等行業債轉股規模和數量也相對較多。


三、市場化資金參與債轉股的難點解析

    如何引入市場化資金參與,是本輪市場化債轉股能否真正成功的關鍵。但目前市場化資金參與仍存在很多問題。

   (一)股本投資者期望的回報率通常高于企業負債成本,而杠桿率高的企業大部分屬于傳統行業或產能過剩行業,綜合利潤率不高。

   (二)當前大多數投資者偏好于投資固定收益類或明股實債類產品,期限偏短,且希望能保本保收益,不愿承擔期限較長的股權類投資風險。

   (三)由于流動性不足、市場化程度不高,股權估值和定價困難,與國有資產轉讓相關的流程環節和限制還較多,實施轉股的效率不高,轉股后股權流通退出渠道不暢,這些都影響投資意愿。

   (四)對于企業來說,在債轉股實施中追加的抵押擔保等附加條件較多,積極跟進的銀行機構相對較少,削弱了去產能企業在市場化債轉股運作中的主動權。


(編輯:陳婉琦)

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